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利空出盡 糖價面臨多重支撐
時間: 來源:農(nóng)產(chǎn)品市場周刊-中國農(nóng)村網(wǎng) 作者:陳瑋 徐盛 字號:【

  在剛過去的10月,進入新榨季的白糖期貨價格在觸底后出現(xiàn)了反彈。隨著9月國儲和地方拋儲落地,糖市利空基本出盡。目前的低庫存和高成本使得鄭糖1801合約依舊存在反彈空間。11月1日,中國糖業(yè)協(xié)會在廣西南寧召開2017/2018年制糖期全國食糖產(chǎn)銷工作會議,整體情況值得關注。

  原糖受原油

  與印度開榨因素主導

  根據(jù)巴西圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟發(fā)布的雙周報數(shù)據(jù),2017年10月上半月巴西中南部地區(qū)累計收榨甘蔗3241.1萬噸,較去年同期3219.3萬噸的收榨量增長0.68%。數(shù)據(jù)顯示,2017年10月上半月巴西中南部地區(qū)產(chǎn)糖197.8萬噸,較去年同期225.5萬噸的產(chǎn)量下降12.28%;產(chǎn)酒精15.76億公升,較去年同期14.12億公升的產(chǎn)量增長11.62%。同期糖廠制糖用蔗比例已從2016年同期的49.62%降至43.76%;生產(chǎn)酒精的甘蔗比例從2016年同期的50.38%升至56.24%。這里值得注意的是,隨著原油價格上漲,巴西國內(nèi)乙醇價格水漲船高,自從8月4日之后,乙醇折合糖價已經(jīng)高于原糖,巴西制糖企業(yè)制乙醇動力較足。可以預期未來制乙醇利潤將延續(xù)其吸引力,并有望影響到下一年糖廠開榨的選擇。

  印度目前也存在著不確定因素。根據(jù)印度評級機構ICRA的報告,2017—2018榨季產(chǎn)量預期增加20%?23%,為2400萬?2500萬噸。但是結轉庫存為450萬?500萬噸,并沒有出現(xiàn)產(chǎn)量過剩,原因在于消費預期在2450萬?2500萬噸。印度糖廠聯(lián)合會的統(tǒng)計顯示,截至10月,印度北方邦和卡納塔克邦各有13家糖廠開榨,馬哈拉施特拉邦有5?6家糖廠開榨,總共開榨糖廠數(shù)為31?32家,去年同期為28家,2015—2016榨季則有65家。考慮到去年印度所經(jīng)歷的干旱和減產(chǎn),目前印度的新榨季開榨進度偏慢,供應緊張將支撐糖價。

  國內(nèi)糖市面臨低庫存和高成本

  從國內(nèi)來看,進入新榨季,廣西即將面臨開榨。在此次廣西糖會上,中糖協(xié)預期新榨季全國糖產(chǎn)量在985?1010萬噸左右,低于市場預期。

  關于甘蔗價,2016年廣西的甘蔗收購價最初為480元/噸,經(jīng)過二次結算價為500元/噸。今年的甘蔗價已經(jīng)確定,廣西為500元/噸,同時二次結算價為6470元噸。今年燃料、環(huán)保以及人工上漲,總體成本將在去年6000?6200元/噸的基礎上進一步上漲。目前的成本將對糖價短期底部形成支撐。

  從庫存的角度來看,根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù),9月底全國工業(yè)庫存57.87萬噸,為近6年來的次低。另外,廣西、云南的第三方庫存數(shù)據(jù)也處于低位,其中云南的第三方庫存水平為4年的最低點。由于前期價格的持續(xù)下跌,下游終端和貿(mào)易商處于去庫存狀態(tài),補庫意愿不強,因而導致了下游庫存水平也偏低。后期隨著春節(jié)旺季的臨近,庫存的矛盾將會逐步突出,下游的被動補庫也將帶動行情的發(fā)展。

  糖會閉幕后,中短期內(nèi)投資者可以待價格回調(diào)后,逢低買入1801合約。期權方面,現(xiàn)貨商短期可在持有現(xiàn)貨的基礎上,進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作。未來一兩年,備兌期權組合操作可以作為現(xiàn)貨收益的增強器持續(xù)進行。對價值投資者而言,亦可以買入虛值看漲期權(行權價6500元/噸或6600元/噸的看漲期權),并在糖價達到6600?6800元/噸以上時擇機止盈。   (作者單位:華泰期貨)

責任編輯:張璟
    
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