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　　目前，新糧上市量逐漸增加，玉米現貨價格連續回調，企業收購價格大幅下滑。同時，生豬、能繁母豬存欄量繼續走低，整體利空玉米飼料消費。

　　大連玉米1905合約期價在11月12日觸及年內高點2028點后開始大幅回調，截至12月17日收盤，1905合約報收1861點，較年內高點跌67點，跌幅3.30%。未來玉米期價將如何演繹?

　　企業連續下調

　　玉米收購價格

　　據國家糧食和物資儲備局最新數據，截至12月10日，主產區累計收購玉米3103萬噸，同比減少944萬噸。從絕對數量來看，今年北方玉米收購量不及前兩年，但從趨勢來看，收購小高峰正逐漸到來。玉米現貨價格近期連續回調。截至12月14日，北方新玉米平艙價進一步下跌至1930元/噸，較上周跌10元/噸，較12月3日的2030元/噸跌100元/噸;南方港口新玉米價格在2060—2080元/噸，陳糧則較前期高位下跌20—40元/噸。東北地區深加工企業大幅下調玉米收購價格，以嘉吉生化為例，截至12月14日，其掛牌價格已下降至1790元/噸，周比下降50元/噸，較前期高位累計下跌110元/噸。

　　深加工企業開機率

　　處于相對高位

　　11月生豬存欄環比下降，能繁母豬存欄量環比下降。據農業農村部最新數據顯示，11月生豬存欄較上個月減少0.7%，較去年同期減少2.9%。能繁母豬較上個月減少1.3%，較去年同期減少6.9%。養殖利潤環比增加。2018年12月14日，自繁自養養殖利潤平均每頭盈利123.75元，環比增加12.45%，外購仔豬平均每頭盈利178.73元，環比增加11.78%。飼料月度產量環比下降。10月，飼料工業協會跟蹤的180家飼料企業統計數據顯示，飼料總產量環比下降3.0%，同比增長1.4%。預計后期生豬存欄量依舊處于低位，對玉米的飼料需求難有大幅改善。

　　深加工行業開機率維持相對高位，加工利潤有所分化。據天下糧倉對國內42家玉米酒精企業進行抽樣調查，估算行業開工率約71.79%，較上周回落0.28個百分點;對國內81家淀粉企業進行抽樣調查估算，淀粉行業開機率為75.8%，較上周75.4%回升0.4個百分點，均處于相對高位水平。有關數據顯示，第50周吉林企業每生產一噸玉米淀粉理論盈利微增至190元，山東企業每生產一噸玉米淀粉理論虧損9元，黑龍江西部每生產一噸玉米酒精理論虧損擴大至200元。

　　替代谷物進口增加

　　預期利空市場

　　G20峰會后，市場普遍預期未來替代谷物進口量大量增加。消息方面，前期市場傳聞大量進口烏克蘭玉米靠岸山東，上周日照港15萬噸進口烏克蘭玉米的有關配圖一度吸引市場眼球，與此同時，12月14日有消息稱中國準備明年1月重啟美國玉米進口，可能購買至少300萬噸。未來進口谷物(玉米、高粱、大麥、DDGS等)放開預期增大，利空國內玉米市場。

　　總之，供應方面，12月下旬新糧上市量逐漸增加，現貨價格連續回調。需求方面，生豬、能繁母豬存欄量繼續走低，整體利空玉米飼料消費;深加工企業開機率處于相對高位，但加工利潤出現分化，酒精企業加工利潤縮水嚴重。替代谷物進口量方面，中美貿易摩擦有所緩和，替代谷物進口量預期增加利空市場。